모자이크 수익: 비료 수요 회복으로 인해 가격이 안정될 것입니다.

우리는 회사의 2분기 실적에 따라 모자이크 MOS에 대한 주당 40달러의 공정 가치 추정치를 유지합니다. 우리의 해자 없음 등급도 변함이 없습니다. 현재 가격으로 우리는 모자이크 주식이 공정 가치 추정치 바로 위에 거래되어 공정한 가치가 있다고 봅니다.

모자이크의 결과는 계속해서 낮아지는 비료 가격을 반영합니다. 칼륨과 인산염 가격은 러시아와 벨라루스의 비료 수출을 급격하게 감소시킨 러시아-우크라이나 분쟁으로 인한 공급 충격으로 인해 지난해 사상 최고치를 기록한 이후 하락세를 보이고 있습니다. 기록적인 가격에 대응하여 농부들은 자신의 밭에 비료를 훨씬 적게 적용했으며 가격이 하락했음에도 불구하고 수요는 2021년 수준 미만으로 유지되어 가격이 상승하는 속도만큼 빠르게 하락했습니다.

칼륨 가격은 현재 중국과 Canpotex(Mosaic 및 Nutrien의 수출 합작 투자 회사) 간의 계약이 307달러로 설정됨에 따라 미터톤당 310달러(2023년 실질 기준)라는 우리의 중간주기 예측에 가깝습니다. 이에 따라 우리는 칼륨 수요가 향후 몇 년 내에 보다 정상적인 수준으로 돌아와 현재 가격을 뒷받침할 것으로 예상합니다. 모자이크가 저가형 Esterhazy 광산의 생산량을 늘리면서 회사의 평균 생산단가는 하락할 것으로 예상된다. 더 많은 생산량과 더 낮은 단위 생산 비용이 결합되어 가격이 그대로 유지되더라도 장기적인 이익 성장을 뒷받침할 것입니다.

인산염의 경우 가격이 작년 최고치에 비해 하락했지만, 중간 주기 가격 예측인 미터톤당 약 400달러(2023년 실질 기준)보다 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 인산염 가격이 러시아 수출 감소와 중국 수출 감소로 인한 이중 공급 충격을 겪었고, 중국에 농업 및 리튬 이온 배터리용 공급량이 더 많이 남아 있기 때문에 인산염 가격이 중간주기 상태로 돌아가는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것이라는 우리의 견해와 일치합니다. . 하지만 수출은 결국 늘어날 것으로 본다. 모로코와 중동의 신규 공급까지 더해지면 인산염 가격은 결국 사이클 중간 수준으로 회복될 것으로 예상된다.

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